尊敬的基金投资者：

      基金管理人一贯坚持价值投资和人弃我取的投资理念，在重要时点都会积极与投资人分享我们的市场观点和投资思路。近期境内外市场出现大幅调整，我们认为： 

      第一、本轮美股主要是由于美国经济偏热导致利率上行而引发的美股估值正常调整，未来判断调整是否会向流动性危机发展可观察两点：美国高息债市场利率、息差上行力度；大中型资管机构倒闭。目前尚未出现。

      第二、自十月以来，国内对政治、经济的预期悲观程度达到历史极值。但近期政策面的修正速度很快，边际变化有利于资本市场。特别是对资本市场的“枢纽”和“影响预期的决定性因素”的定位高度前所未有。货币转向宽松，市场资金成本稳步下降。虽然经济还会面临进一步放缓，但可以期待政策托底保就业带来的向信用宽松的传导。历史上股市在经济由“滞胀”进入“衰退”阶段后会有正收益机会。

      第三、随着茅台的跌停和大蓝筹、庄股的进一步崩溃，市场将由杀估值阶段转入杀财报阶段，这个阶段围绕财报和基本面将出现结构性分化行情，好价格慢慢出现。

      基金管理人在目前阶段将加大长仓标的的配置，坚持集中投资的风格，布局消费和5G行业。我们会坚持“三好”标准，挖掘个股，并用标的公司2018年年报和2019年的内生增长作为基础安全垫。

      克己，坚持，莫向外求。其和以生，其养以成。

      与诸位共勉！

珞珈方圆投资决策委员会

2018年10月30日