恒生指数4月末的市盈率为13.30倍，息率为3.60%；恒生国企指数4月末的市盈率为9.85倍，息率为3.83%。回顾4月，市场如预期依旧表现震荡，贸易战依旧对市场形成较大压力，“中兴事件”引发科技板块深度调整。中美经济数据和上市公司一季度财报仍不乏亮点，中国政府经济工作会议内容在去杠杆和资金面上首次出现有利市场的表述。在经济出现不确定性后，中美在货币紧缩政策上都开始谨慎，未来资金面边际预期有所改善，2月后市场关于资金面和经济基本面的中长期预期相互矛盾，逻辑上这两个因子不大可能同时处于对市场不利的局面，就现实观察而言，资金面预期改善带动的反弹只维持4月最后一天，反映当前投资者主要担心的还是经济层面的不确定性，尽管当前港股估值已处于历史低位，但估值回归的动力还需要至少两个方面的变化，一是投资人逐步习惯动荡的市场重新确定愿意进场投资的安全边际，另一方面需要经济跑出一段好过预期的表现，从相对的视角看这两点越往后变化趋势越有利。基金管理人会继续坚持从基本面和安全边际出发选择投资标的和交易策略，主要仓位仍会集中在高息策略和价值长仓策略。