恒生指数7月末的市盈率为12.05倍，息率为3.78%；恒生国企指数7月末的市盈率为8.97倍，息率为4.23%。回顾7月，市场疲弱的情绪继续，债务违约背景下去杠杆之争成为市场焦点，下半月政府开始陆续出台稳经济的调整政策，月末最后一天的中央政治局工作会议明确后续经济工作以“稳”为主的政策基调。展望未来，中长期的路径变化依旧复杂难测，但就8月业绩期而言市场具备自下而上选个券做业绩行情的机会，尽管对政策调整的实际影响仍有争论，但政策调整对资金面现实和经济表现预期都有正向边际影响。境外债券市场7月末也明显回暖，为新发债打开了窗口，8月到期债券极少，市场出现违约事件冲击的概率极低。唯一稍不确定的是贸易战可能在8月会继续加码，但考虑到当前市场估值已隐含了部分风险，基金管理人愿意在8月份增加部分以业绩行情为主的事件驱动策略仓位。