恒生指数11月末的市盈率为11.06倍，息率为4.01%；恒生国企指数11月末的市盈率为8.92倍，息率为4.35%。回顾11月，市场如期反弹，中美关于贸易战的接触和中国政府一系列的举措提升了市场风险偏好。但外围形势依旧波动，油价持续下滑，美股剧烈震荡，联储持续加息的风向有所转缓，欧洲方面英国脱欧和意大利预算问题的推进总体有惊无险。展望未来，美联储加息预期降低有利于新兴市场， 12月初中美领导人见面结果和OPEC减产协议对提升市场稳定性有利，短期而言宏观预期的改善有利于市场风险偏好继续改善，但中长期中美都面临既要又要的平衡难题，全球都面临长期投资项目不足造成的经济增长乏力问题，宏观经济数据和上市公司盈利表现将对反弹形成压力，当前中美债市都出现信用利差扩大的趋势，预期权益市场明年的波动性依旧巨大。策略上会依旧坚持收息为主的策略，标的选择依旧以龙头企业为主，短期会增加股票的配置，方向上会考虑增加存在预期差的高派息周期股的配置；同时也会考虑增加受益于信用下沉融资和财务成本改善的板块配置。