恒生指数5月末的市盈率为10.39，息率为3.66%；恒生国企指数5月末的市盈率为8.66倍，息率为3.88%。回顾5月，中美贸易谈判突然超预期转向，加之美方对华为的制裁升级，投资者预期持续恶化，中美股市随之展开剧烈调整。中国5月官方制造业PMI重回荣枯线下方，创三个月新低，宏观面经济数据不及预期，央行货币政策自4月底转向后总体保持平稳。总体来看，贸易战后续走势仍有较大不确定性，但双方博弈客观看都有各自的约束边界，极端情况下市场可能也会出现国内宏观政策对冲带来的资本市场机会。另外市场机制本身依旧有效，部分高息率龙头股已陆续出现大股东、高管和机构增持的现象。投资上仍旧坚持龙头和价值投资为主的原则，自下而上对所持仓位的基本面进行更紧密的跟踪和审视，以期所持仓位的业绩表现未来能带来绝对收益。