恒生指数6月末的市盈率为11.33倍，息率为3.45%；恒生国企指数6月末的市盈率为9.15倍，息率为3.66%。回顾6月，中美两国元首有意在G20峰会继续交流意见，联储政策表态偏向鸽派，中美股市止跌企稳。中国6月官方制造业PMI指数为49.4%，表明经济短期依旧有压力，另一方面，从6月央行公开市场操作来看，定向释放流动性，打通货币政策传导机制，并且在二季度央行货币政策会议中释放出“适时适度实施逆周期调节”的方针，显示出在经济下行情况下对资本市场的呵护。总体来看，贸易战等外围因素仍有较高的不确定性，国内信用和资本市场的重构仍在路上，新旧秩序的破与立仍将对市场产生扰动冲击，投资上仍旧坚持龙头和价值投资为主的原则，同时关注体制性改革带来的结构性机会。