恒生指数7月末的市盈率为11.02倍，息率为3.55%；恒生国企指数7月末的市盈率为8.98倍，息率为3.73%。回顾7月，中国制造业PMI指数小幅回升，较上月提高0.3个百分点至49.7%；中美经贸高级别磋商在上海继续进行，但会议后特朗普单方面宣布拟从9月1日起对中国3000亿美元输美商品加征10%关税；与此同时，美联储决议降息25个基点，但其关于未来货币政策表述偏鹰派。另一方面，中央政治局会议释放一系列政策信号，短期内房地产调控不会放松，货币政策松紧适度，稳基建挖内需，会议对当前经济局面做出了明确部署。香港本地的游行示威事件持续上演未有停止迹象。总体而言，宏观事件导致的波动率增加较预期提早到来，当前市场发生流动性危机的系统风险概率仍较低，大方向上看忍受一定的波动为未来获取收益进行投资是值得的。未来坚持中美贸易战博弈中都有各自的约束边界，投资中关于中美关系因素的考量会坚持逆向原则，当下港股市场短期走势最大的压力仍是香港本地局势的发展，但就中长期而言，港股的长期配置价值已显现，一方面AH股的溢价水平已接近历史高位，另一方面中小型公司的估值和投资者情绪负面化的表现也较极端化。市场转了一圈又回到了2018年底的情况，大背景依旧是全球缺乏长期项目，总需求不足下市场主体博弈加剧，头部主体获利的市场分化趋势继续强化。投资上首先在国内经济结构调整中长期相对政策受益的保险、券商、消费、软件、公用事业等行业布局，投资策略上会坚持高息和价值投资策略为主。