4月海外疫情虽呈攀升之势，但在欧美大规模刺激方案出台后海外资本市场陆续开始触底反弹，全球市场风险偏好回升。北上资金持续恢复流入，A股也开始企稳回升。4月沪指收报2860，涨幅为1.33%，其中休闲服务、电子、电气设备、食品饮料涨幅居前，分别上涨21.7%、11.4%、10%和8%，纺织服装、采掘、农林牧渔跌幅居后，分别下跌5.23%、0.85%、0.32%。 

随着4月份一季度经济数据的公布与上市公司一季报的陆续披露，疫情直接冲击我国内需带来的影响基本上已经体现。从经济数据来看，疫情对我国一季度整体经济运行带来的影响是巨大的。一季度GDP同比为-6.8%。疫情对上市公司业绩的拖累也非常显著，一季度净利润同比增速出现下滑大幅降至负区间（2020Q1全部A股剔除金融两油净利润同比下降41.7%）。不过在一季度经济数据公布以后，国内加大逆周期调控，一季度将是全年经济增长的最低点。二季度以后经济数据将逐步回升，但是回升的速度和幅度市场可能会产生分歧。五月需要密切关注的是海外疫情进展和五月下旬召开的两会对经济增长目标的设定及稳增长着重发力的方向。 

两会召开后，市场对政策目标及落地脉络的预期将更为明确，更加积极的财政政策和产业政策值得期待。另一方面，国内积极的资本市场政策有序推进也为市场带来支撑。但海外疫情发展的不确定性和全球政府宏观对冲政策的节奏变化仍会给全球股市带来持续的波动。在中国资产价格持续性的波动下，价值和成长风格分化极致，我们会在极致的结构中密切关注市场扭曲带来的好公司好价格的机会。