9月市场交投清淡，市场在内外扰动的压制下持续下挫，市场成交也持续萎缩，日均成交7680亿，较8月日均成交量下降27%。月初，受美股大幅回调影响，北上资金流出，市场跌破3300。9月中旬在富时罗素纳A的提振下大盘收复3300。月末受欧美疫情二次爆发以及十一长假海外市场不确定性的担忧市场再度大幅下跌。其中，涨幅前五的行业分别是汽车、休闲服务、电气设备、家用电器和纺织服装，涨幅分别为 2.2%、0.5%、-1.0%、-1.5%和-2.5%，跌幅居前的五个行业分别为农林牧渔、食品饮料、通信、综合和有色金属，跌幅分别为-16.3%、-10.8%、-10.1%、-9.9%和-9.1%。

9月市场在货币政策及流动性边际收紧、注册制改革扩容后新股发行提速市场资金供需趋紧担忧（尤其是蚂蚁集团、吉利汽车等大体量融资规模）、美国大选进入白热化阶段、中美摩擦频发、以及欧洲疫情二次复发导致海外市场因波动率上升、内外部因素等压制下大幅下跌。 

展望后市，虽然外部欧、美存在二次疫情等担忧，但我们对后市依然乐观。近期的制造业、服务业、社融等数据超预期，预示着中国自身经济仍在持续恢复，这也将有利于推动上市公司三季报正增长。随着十月进入三季报披露窗口期，逐步向好的上市公司业绩有望成为市场再次上涨的催化剂。其次，国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》凸显国家对资本市场的重视，资本市场的改革红利有望持续释放。此外，十九届五中全会关于“十四五”规划召开在即，相关产业政策有望出台，市场风险偏好也有望受到提振。A股市场向好的长期趋势并未改变。

当前资金抱团意愿强烈，风险偏好极高。然而海外疫情发展的不确定性和全球化分裂斗争会持续给全球股市带来高波动。君子有所为，有所不为，我们将坚持本心，在合理安全的前提下选择长期标的、构建组合，争取稳定回报。