恒生指数9月末的市盈率为9.69倍，息率为3.86%；恒生国企指数9月末的市盈率为8.84倍，息率为4.12%。

回顾9月，外围市场仍由通胀和加息预期主导，股债双杀，本月道指和纳指均录得显著下跌，其中纳指跌幅高于道指。9月港股表现惨淡跌破今年3月低点，跌幅高于美股。美国经济指标显示经济增长动能已受联储政策影响有所减缓，影响通胀的二阶导指标已出现反转迹象，但联储为了达到预期的政策目标表态依然偏鹰派；俄乌冲突继续升级，战争对欧洲经济影响仍存在不确定性，但从时间进度看过了这个冬季答案会清晰起来。中国官方制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重回荣枯线上，主要得益于建筑业指数大幅上行。

展望未来，预期外围市场四季度迎来反弹概率较大，大宗商品、权益市场已较充分的交易衰退，而债券市场却在极致的交易通胀，鉴于影响通胀指标的二阶导已出现转头迹象，从数据演进和市场压力角度看联储在四季度态度转鸽的概率较大。对于国内而言，市场预期较为混乱，但就反应经济总量指标的高频数据看，经济兜底仍可控，疫情和对外关系的扰动仍较大；综合而言市场已处于调整的尾部阶段，波动性大一方面是风险，一方面是机遇。由于市场整体估值水平已处于历史低位，基金总体策略利用市场尾部波动机会将仓位调整至愿意长期持有的标的上去。