一、基金经理投资随想：冷静的投资者：为什么钝感的力量在波动的市场中至关重要

股市有时像是善变的少女，容易出现突然的波动和剧烈的波动。

在这里，财富可以在眨眼之间赚取或失去，而最成功的投资者往往是那些能够在面对波动时保持冷静和头脑冷静的人。

事实上，成功的投资者最可贵的品质之一就是在市场动荡时保持冷静和理性的能力。

这种品质通常被称为“钝感”或“迟钝的力量”，它是在股市取得长期成功的关键因素。

为什么钝感很重要

投资的世界可以是情绪化的过山车，充满起伏、曲折和意想不到的惊喜。

在这里，恐惧和贪婪可以将市场推向相反的方向，即使是最老练的投资者也可能被赶出局。

这就是钝感发挥作用的地方。面对市场波动保持冷静和超然的能力对投资者来说是一个巨大的优势。

通过控制你的情绪并保持冷静的头脑，你可以避免做出基于恐惧或贪婪的冲动决定，而是做出更有可能带来长期成功的理性、明智的选择。

它可以帮助投资者专注于大局。很容易陷入市场的日常波动中，但通过保持长远眼光，投资者可以避免被短期噪音所困扰，并专注于自己的目标。

钝感的例子

为了说明钝感在投资中的力量，让我们看几个成功利用这种品质的投资者的例子。

传奇投资者沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)是一个光辉的例子，说明如何利用沉闷的力量在股市取得非凡的成功。他有条不紊、谦逊的投资方式已成为传奇。

与许多追逐热门股票并试图预测市场一举一动的投资者不同，巴菲特一贯坚持以价值为导向的长期战略。他的投资理念植根于购买基本面强劲但被市场低估的公司并长期持有的想法。

巴菲特的方法对某些人来说可能显得平淡甚至乏味，但多年来却获得了丰厚的回报。这种长期购买和持有优质公司而不考虑短期市场波动的理念是他投资风格的标志。

他不会陷入通常伴随股市波动的炒作和歇斯底里，而且他在危机时期显得异常冷静。

邓普顿基金的创始人约翰邓普顿是冷静投资艺术的大师。他明白市场本质上是波动的，对短期波动的下意识反应可能会导致错失良机和代价高昂的错误。

相反，他着眼长远，仔细分析公司的基本面和驱动市场的宏观经济力量。他的耐心和对投资策略的坚定承诺得到了丰厚的回报，他积累了一笔财富，并作为有史以来最伟大的投资者之一，留下了持久的遗产。

这两位投资者都明白在投资世界中情绪超脱和钝感的重要性。他们认识到股市是一个高度情绪化和不可预测的环境，面对市场动荡保持冷静和冷静的能力对于长期成功至关重要。

在投资中发展钝感的技巧

那么，如何培养对成功投资至关重要的那种情感超然和钝感呢？

关注长期-正如我们之前提到的，钝感的主要好处之一是它可以帮助投资者专注于大局。

通过保持长远眼光并避免陷入短期市场噪音，长期成功的最大风险之一是陷入短期市场噪音。这可能是由多种因素造成的，包括媒体对每日市场走势的关注、经济数据的持续流动以及立即提供结果的压力。

这些因素可能使投资者难以保持长远眼光，并可能导致做出不以稳固投资原则为基础的冲动决定。

控制你的情绪——情绪在投资领域是一股强大的力量，它们常常会让投资者误入歧途。

股市是一个复杂多变的环境，很容易让我们的情绪占上风。恐惧、贪婪和恐慌都会导致我们做出糟糕的投资决定，最终损害我们的底线。

例如，恐惧是一种常见的情绪，会导致投资者在市场低迷时抛售股票。这可能导致他们在市场最终反弹时错失潜在收益。

另一方面，贪婪会导致投资者为寻求高回报而承担不必要的风险，如果这些投资没有成功，就会导致损失。

为了对抗情绪对投资收益的负面影响，保持冷静的头脑并坚持深思熟虑的投资计划非常重要。

通过制定可靠的投资策略并坚持下去，投资者可以避免根据情绪做出决定，而是依赖于他们的长期目标和研究。

练习耐心-培养迟钝的另一个关键因素是耐心。成功的投资者明白股市不是一个快速致富的计划，而是长期成功地等待合适机会，以会获得更高的回报和更低的风险。

投资需要纪律，纪律需要耐心。投资者必须愿意坚持自己的投资策略，不受短期市场波动的影响。他们还必须愿意等待合适的机会来展示自己，而不是仅仅为了感觉自己在做某事而急于进行交易。

适当的等待包括花时间做必要的研究和分析，等待正确的切入点，然后以长远的眼光进行投资。

总之，钝感力是成功投资的优秀素质。基于情绪或对快速回报的渴望而做出的冲动决定可能会导致绩效不佳和不必要的风险。

通过保持长远眼光并在投资决策中保持耐心，投资者可以实现其财务目标并随着时间的推移积累财富。

二、国内经济：夯实经济复苏

复苏的转变进一步凸显了消费和投资结构性变化的重要性。

1)3月份工业企业生产增速放缓。3月规模以上工业企业营业收入累计同比下降0.5%（1-2月为-1.3%），规模以上工业企业利润总额同比下降21.4%（1-2月为-22.9%）。工业企业效率提升不足的原因是工业增加值提高，收入增加。但PPI下降导致价格下跌，“三费”明显增加导致利润率下降。二季度，经济边际改善可能出现在服务消费和出口相关行业,关注相关行业的表现是明智的。

2）制造业PMI回落至荣枯线下方。4月份官方制造业PMI从51.9降至49.2，官方非制造业PMI录得56.4，此前为58.2。新订单和新出口订单指数分别为48.8和47.6，分别比上月回落4.8和2.8个百分点，表明制造业内外需同步下降。

3）高频数据显示温和复苏，结构重于数量。4月下旬，开工率和高频产出指标均弱于4月初，后疫情初期的脉搏和开工对投资需求的小幅提振有所减弱。4月商品房销售差于3月，但汽车消费较好，五一假期出行需求旺盛。预计服务消费将继续向好。

经济政策重心转向产业发展，总量政策处于观望期。中央政治局会议强调要着眼中长期发展，要求在增加居民收入、促进消费、刺激民间投资等方面加大力度。突出产业政策作为重点领域，要求加快在高端制造和人工智能领域取得突破，巩固和扩大新能源汽车发展优势。房地产方面，提出支持刚性和改善性住房需求和增量住房保障的政策。稳就业政策也得到重视，支持就业能力强的工业企业。资金仍然宽松，央行采取措施保护流动性，尽管对复苏势头的担忧导致10年期美国国债收益率跌至2.73%。

三、海外：美国加息渐近尾声但预期差仍将影响资产波动

1）美国一季度实际GDP增速明显放缓，季调后年化增长率为1.1%，低于市场预期和前值。耐用品消费对个人消费支出环比年化率贡献最大，为3.7%。但房地产销售不佳可能削弱二季度耐用品消费的贡献，私人投资率降至-12.5%，表明企业资本支出意愿下降。

2）就业数据的韧性虽然降低了硬着陆的预期，但也引发了美联储政策的波动。4月非农就业人数增加25.3万人，失业率降至3.4%的新低。但JOLTS、职位空缺率等数据显示需求降温，可能引发加息预期波动。

3）美联储如期加息25BP，维持950亿美元/月的缩表计划，但资产预期不佳可能引发资产波动。虽然最新的市场预期是6月暂停加息，9月降息，但大概率市场预期不佳，导致美债、美股、黄金上涨。短期有调整压力。

四、我们的投资方向及策略

坚持长期投资，依托双柱理论，价值投资和行为金融投资理论，围绕“好行业、好生意、好公司、好价格”核心投资策略，优化我们“天枢”大数据量化模型。鉴于当前，政策逐步发力，国内防控已完全放开，线下消费场景时隔三年再次打开，各地进入复工复产阶段，我们相信消费和生产将在2023年逐步复苏。我们依然看好方向：（一）弱周期链：公用事业、医药生物、零售商超、食品饮料、交通运输；（二）新基建链：风电、光伏、传媒、通信；（三）金融发力链：银行、保险；（四）地产和基建链：建筑建材、地产、家电、家具。