6月市场先扬后抑。月初，工业企业利润、 PMI等数据不及预期，但疲软的经济数据反而强化了市场对逆周期调控政策发力的预期，市场持续上涨，沪指一度突破2370点。月中，央行调降MLF基准利率10BP，释放稳增长信号，但5年期LPR调降幅度不及市场预期，市场开始回落。月末，海外货币政策继续收紧，国内汇率持续承压叠加地缘政治风险扰动，市场风险偏好持续回落，市场一度跌破3150点。其中，家用电器、通信、汽车、机械设备和电力设备表现较好，分别上涨11.25%、10.91%、8.89%、7.36%和4.08%；医药生物、交通运输、商贸零售、非银金融和银行表现较差，分别下跌4.50%、2.92%、2.76%、2.09%和2.06%

6月发布的国内宏观经济数据显示当前国内经济内生动能不足，市场对宽松政策的预期也因此再不断强化。我们认为大规模的总量刺激政策出台的概率不大，但是托底经济的结构性政策还是可以期待的。在7月底政治局会议召开前，一系列稳增长政策有望陆续出台，市场风险偏好有望企稳回升。当前A股部分行业已经开始具备中长期配置的价值，我们看好信创、军工兼顾部分消费，同时关注房地产行业结构变化所导致的挑战性机会。