7月市场先抑后扬。月初，美联储加息预期升温叠加国内经济数据不及预期，市场风险偏好持续下降，沪指承压。月中，美国6月CPI数据超预期驱动美债利率回落，美元指数下行，人民币汇率强势反弹带动北向资金大幅流入，沪指反弹至3200点。月末，高层定调超预期提振市场信心，北上资金大幅流入，沪指大涨近 3300点。其中，非银金融、房地产、综合金融、食品饮料涨幅居前；分别上涨13.87%、12.6%、9.84%、9.33%；传媒、电子、通信、国防军工跌幅较大，分别下跌9.27%、6.59%、6.46%、5.48%。

虽然国内 6 月经济数据整体较为疲软，但政策端政治局会议正式定调罕见提及“活跃资本市场”，市场有望迎来政策底。同时美国核心 PCE 超预期回落，人民币贬值压力有望得到缓解，市场风险偏好有望逐步回暖。展望后市，随着上市公司中报业绩披露期临近，市场重心将逐步回归业绩主线

当下A股估值中位数。我们会选择具备中长期配置价值的公司坚守，譬如兼顾大数据、AI、信创和安全的网安头部创新企业；军工新材料；基础消费和生物医药；等等。我们亦关注房地产行业结构变化所导致的供给侧变化带来的机会。从全球宏观看，美国处在加息周期末端，宏观波动性会抬升，不排除如美债评级被下调诸如此类的突发事件的冲击。我们整体将以更灵活的仓位应对，并持续关注场外衍生品市场的高性价比工具。