恒生指数9月末的市盈率为10.73倍，息率为3.83%；恒生国企指数9月末的市盈率为9.12倍，息率为3.95%。 

回顾9月，联储尽管未加息，但持续攀升的油价和国债收益率对股市形成较大压力，美股本月录得显著跌幅，其中纳指跌幅高于道指；9月港股走势如同美股，尽管国内经济数据有所转好，但港股本月仍录得较大跌幅。

9月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间，其中大型企业景气度改善好于中小型企业。9月份，非制造业商务活动指数为51.7%，比上月上升0.7个百分点，非制造业扩张力度有所增强。9月份，综合PMI产出指数为52.0%，比上月上升0.7个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张加快。经济改善主要来自于价格回升和建筑业景气度回升，跟踪水泥和工程机械开工小时数数据同样显示建筑业活跃度边际改善，尽管国内经济表现继续有所改善，但市场表现仍相对很弱，外围形式的担忧和国内长期增长信心的缺失共同造就了这个局面，但乐观看目前经济现实已与市场预期有正向的偏差。

外围而言，9月美国经济数据仍表现出较好的韧性，通胀数据环比转正，美联储决定9月放缓加息步伐，但表态控制通胀“还有很长的路要走”，加之油价在9月持续上涨，市场预期年内还将加息一次，并将在更长时间内维持高水平利率。就油价而言本轮上涨更多源自新建炼化厂投产增加原油需求，而并非真实终端供需关系紧张，表现在美国原油库存和成品油库存走势相反，成品油价格涨幅低于原油，原油价格上涨部分由裂解差降低承担，节后油价已开始回落，市场预期美债10年期国债站上5的压力将有所缓解。当然市场有不一样的预期四季度高息环境

对美国经济破坏的效果就将显现。无论哪种预期，确定的就是市场仍处于一个尾部过程中。

展望未来，管理人会坚守9月与部分投资人线下交流时的观点，产业周期将是管理人投资决策第一考量要素，考虑到市场仍处于一个长尾过程中，为了应对市场的高波动性，具体策略上：1）核心资产＋波动率，分步买卖；2）成长股策略，投资标的三年利润高度预期20亿人民币以上；3）高息策略选行业细分龙头+看涨期权标的。