2月市场深V反弹，月初市场惯性下挫市场最低下探至2635点，证监会为提振市场信心多次发声且利好举措频频落地，市场风险偏好回升并带动市场反弹。节后市场延续修复行情，上证指数走出八连阳大盘重回三千点。其中，2月基本全行业实现上涨，计算机、通信、电子涨幅居前，分别上涨19.1%、18.16%、16.08%。

在外力的参与下，市场可能已经度过至暗时刻的最主要阶段，也就是由杠杆踩踏和情绪宣泄导致的入坑挖坑和填坑阶段，慢慢企稳。何曾相识。

就资本市场而言，又到了一次达成改革共识的阶段。要聚焦观察资本市场IPO,高效的退市制度，资源有效配置的再融资安排，交易制度对所有参与方是否公平，依法行政等方面的改革力度。所谓“千年暗室，一灯即明”。

交易情绪宣泄阶段过去以后，资本市场也将回归根本，即分母需要由宏观经济的基本面定价。目前看不到特别大的向上空间，仍需要等待。我们观察到的中美利差，汇率的维稳压力，债券收益率曲线的高度平坦化，30年长债收益率和MLF阶段性持平,都反映了对经济的悲观预期以及“不可能三角”中汇率的掣肘。需要等待契机。

基金的持仓调整主要聚焦在两个方向：一是科技+AI+互联网平台；二是能源加设备更新。在整体较高的风险溢价要求下，结构上，优秀公司具有吸引力的价格会不时出现。我们会维持相对高的仓位，并且利用市场阶段性错误定价做好结构调整，着手长期优秀公司的基本配置。在国内资本市场重大改革路径清晰之前，我们倾向于加大香港市场的长仓。

立本，君子不器。