恒生指数3月末的市盈率为9.45倍，息率为4.34%；恒生国企指数3月末的市盈率为8.56倍，息率为4.07%。 

回顾3月，美国经济数据仍具韧性，大宗商品和通胀数据表现让市场重新审视未来货币政策的约束边界，但联储表态维持降息预期点阵图不变，美股延续升势，其中道指表现略好于纳指；3月港股表现震荡收涨，指数表现不突出，但业绩效应尚可。

3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7百分点，制造业景气回升至临界点之上。从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，与上月上升0.7个百分点；中型企业PMI为50.6%，比上月上升1.5个百分点；小型企业PMI为 50.3%，比上月上升3.9个百分点。3月份，非制造业商务活动指数为53%，比上月上升1.6个百分点；综合PMI产出指数为52.7%，与上月上升1.8个百分点。制造业数据好于预期主要系出口较好，地产和基建高频数据环比有所改善但同比压力依旧突出，黑色系显著承压，万科问题有聚焦度但不如前两年同类事件的影响力。两会除装备更新外没有太多超预期的点，总体市场相对平稳，参与者开始逐步愿意关注经济数据中的亮点，市场对利好产业政策和绩优财报反应积极。

外围而言，3月黄金、原油和基本金属价格显著上涨，美国经济和通胀数据仍就有韧性，加之地缘局势升级和联储偏鸽的表态，美汇、债和股均上涨，市场表现显示出一定混乱程度，鉴于大宗商品和联储政策的互为约束，预期外围市场短期将进入震荡调整阶段，中长期需警惕市场从软着陆转向硬着陆的风险。

3月市场整体表现符合预期，持仓标的业绩助力基金表现略好于市场指数，中国制造业高频数据和调研显示2季度仍有望延续较好的表现，加之总量货币政策和实际利率边际都有改善，管理人预期4月围绕1季报效应投资仍有可为，国内同时会紧盯地产、基建和黑色系的表现，以评估市场回暖的持续性，国外会紧密动态评估外围市场变化影响和风险。