恒生指数4月末的市盈率为10.20倍，息率为4.05%；恒生国企指数4月末的市盈率为9.34倍，息率为3.77%。 

回顾4月，美国道琼斯指数和纳斯达克指数均显著下跌，主要受美国经济数据超预期及通胀压力影响，市场对美联储降息预期降温，导致投资者信心受挫，其中道指下跌5%，纳指跌4.4%；4月港股表现强劲，恒生指数和恒生科技指数涨幅均超过6%，主要得益于中国一季度GDP超预期，政策支持，以及全球资金寻求高性价比投资机会。

4月中国制造业采购经理指数（PMI）呈现出轻微的下降趋势，录得50.4%，较3月份下降了0.4个百分点，这表明制造业的景气水平有所回落。从不同规模的企业来看，大型企业的PMI指数为50.3%，较上月下降了0.8个百分点，显示出大型企业在维持增长方面遇到了一定的挑战。中型企业的PMI指数为50.7%，较上月微增0.1个百分点，显示出中型企业在当前市场环境下保持了相对稳定的增长。小型企业的PMI指数保持不变，仍为50.3%，表现了小型企业的稳定性。此外，非制造业商务活动指数在4月份为51.2%，较3月份下降了1.8个百分点，尽管有所下降，但依然保持在扩张区间，显示出非制造业的活力。综合PMI产出指数为51.7%，比上月下降了1.0个百分点，这表明整体经济活动虽然增速有所放缓，但仍保持扩张态势。从制造业、地产、总量货币等高频数据和相关政策来看，市场表现有一定的延续基础。国九条对资本市场的影响是投资人未来必须思考的命题，未来投资坚守良币思维可能尤为关键。国常会超预期的点不多，总体政策传达的信号是政府将推进各方面工作进展助力开年以来的经济增长势头延续。

外围而言，美国4月宏观经济数据显示出经济增长放缓，通胀压力持续的态势。非农就业增长回落至17.5万人，失业率上升至3.9%，显示出劳动力市场有所降温。GDP数据显示一季度实际GDP环比折年率初值1.6%，低于预期，反映出消费增速放缓和净出口转为拖累。通胀方面，3月CPI同比增速为3.5%，超市场预期，核心CPI同比增速为3.8%，表明价格压力仍存。FOMC会议传达出美联储对加息持谨慎态度，降息预期逐渐升温，市场预计9月为可能的降息时点。总体而言，受经济增长放缓和通胀担忧影响，美股市场短期内可能面临压力，但长期走势还需观察企业盈利、政策动向及全球经济环境等多重因素。

综合而言，尽管早先管理人预期今年是转折之年，但在地缘政治不稳定、商品价格高企的四月，港股走强的时点和幅度多少还是有些超预期。这种局面的形成部分原因在于经济绝对表现略超预期，更多原因可能在于经济基本面相对优势增强激发了低估值对投资者的吸引力。故后市的持续性一方面取决于市场对美国经济预期需仍以软着陆为主，另一方面取决于中国经济是否能逐步走出通缩负反馈，其中的关键仍是总量政策、地产行业和央地财税关系，稍许欣慰的是持续的政策落地终于助力市场预期有所转向。展望后市，尽管市场有所转暖，基金投资仍然会坚守向内求，关注组合标的的基本面变化仍是后期投资的关键所在。