恒生指数6月末的市盈率为10.26倍，息率为4.16%；恒生国企指数6月末的市盈率为9.44倍，息率为3.83%。 

回顾6月，道琼斯指数和纳斯达克指数受经济复苏、企业盈利增长和政策支持影响，呈现上升趋势，其中道指上涨约1%，纳指涨约6%；6月港股表现震荡偏谨慎，因基本面未见明显起色，政策效果待观察，市场情绪回落，恒生指数下跌2%，恒生科技指数下跌3.7%。

2024年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5%，与上月持平，继续位于荣枯线以下，表明制造业整体景气水平持续回落。从企业规模来看，大型企业PMI为50.1%，较上月小幅下降0.6个百分点，尽管仍位于扩张区间，但增长动力有所减弱；中型企业PMI为49.8%，较上月微升0.4个百分点，显示出一定的复苏迹象；小型企业PMI为47.4%，较上月上升0.7个百分点，尽管仍处于收缩区间，但下降幅度有所收窄。此外，非制造业商务活动指数录得50.2%，较上月略有下降0.3个百分点，显示出非制造业扩张速度有所放缓；综合PMI产出指数录得50.5%，较上月下降0.5个百分点，反映出整体经济活动增长势头有所减弱。本月社融、PMI、出口等宏观经济高频数据显示经济恢复动能有所减弱，外围形势对国内总量政策仍形成约束。地产“去库存”进一步推进，国常会指出要继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，央行召开保障性住房再贷款工作推进会提出加快推动存量商品房去库存，但政策释放后的新房销售表现并不突出。投资者对资本市场供给侧改革方向的自适应相较上月更为激进地演进，短期继续对市场形成压力，市场结构性转换进度进一步推进，港股在这种结构转化中处于相对优势。三中全会的政策方向仍有待本月明确，会议预期未对市场形成明显影响，央地财税关系如何调整仍是未来的关键，正面的是进一步扩大对外开放的政策已经明确。下半年仍是由破转立的重要观察窗口期。

外围而言， 6月美国宏观经济表现出增长动能放缓的迹象。5月非农就业数据显示，新增就业人数为27.2万，超出彭博预期的18万，同时失业率回升至4.0%，超出预期。尽管就业市场整体呈现出韧性，但广谱就业数据表明市场正在降温。通胀方面，5月CPI环比降至0%，核心CPI环比回落至0.2%，均低于预期，表明通胀压力有所缓解。6月FOMC会议虽然维持鹰派立场，但市场对9月首次降息的概率预期从50%上升至72%，反映出市场对货币政策宽松的预期增强。在此背景下，股市受到金融条件放松和市场降息预期的支撑月内上涨。整体市场交易重回软着陆方向，仍有利于基于基本面的港股投资。

本月基金表现与指数相若，仓位未做大的调整。当前市场大体情况类似一月的局面，投资若继续又回到向内求，应对市场的动荡，组合的基本面仍是管理人投资信心的来源。临近中报，未来会根据组合仓位的业绩表现进行适度的调整。