恒生指数8月末的市盈率为10.42倍，息率为4.10%；恒生国企指数8月末的市盈率为9.44倍，息率为3.85%。

回顾8月，道琼斯工业指数上涨1.76%，纳斯达克指数上涨0.65%，表现稳健。主要受美国通胀放缓、美联储降息预期升温以及企业财报好于预期的积极影响；8月，香港恒生指数上涨3.72%，表现强劲，恒生科技指数上涨1.24%。主要得益于美联储降息预期升温，同时本地经济数据改善和政策利好也提供了支撑。

2024年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.1%，较7月的49.4%有所下降，显示出制造业整体景气水平进一步减弱。这一数值不仅低于50%的荣枯线，也反映出制造业活动在8月份有所收缩。从企业规模来看，大型企业的PMI为49.8%，较7月下降0.3个百分点，中型企业的PMI为48.9%，较上月下降0.4个百分点，小型企业的PMI为48.1%，较7月下降0.5个百分点，小型企业面临的挑战尤为严峻，生产活动收缩幅度最大。非制造业商务活动指数为50.2%，较7月的50.0%略有上升，显示出非制造业相对于制造业表现出更好的稳定性和增长潜力。这一上升趋势可能与暑期消费带动作用显著有关，尤其是在铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业，这些行业的商务活动指数均位于55.0%以上的较高景气区间，显示出业务总量保持较快增长。综合PMI产出指数为50.1%，较7月的50.2%略有下降，尽管仍位于扩张区间，但扩张幅度有所收窄。整体而言，8月份的PMI数据显示出中国经济在保持韧性的同时，也面临着一定的下行压力。本月以来，上市公司2024年中报密集披露，2024Q2/2024Q1/2023Q4全部A股归母净利润累计同比分别为-3.2%/-4.8%/-2.7%，剔除金融后为-5.9%/-5.7%/-3.8%；单季度来看，2024Q2/2024Q1/2023Q4全部A股归母净利润单季同比增速分别为-2%/-4.8%/-1.8%，剔除金融后为-6.3%/-5.7%/9.2%。整体来看，基本面的恢复仍需足够的耐心等待。进入8月以来，为了扩大内需，一系列政策开始加速落地。商务部和国务院等机构相继发布了关于汽车以旧换新政策的细则，旨在促进服务消费的高质量发展和全面绿色转型。同月，南京、厦门等城市推出了住房“以旧换新”政策，旨在激活房地产市场，促进住房消费的升级。八月末，财政部发布了上半年财政政策执行报告，报告中提出要统筹运用多种财税政策工具，加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新。管理人认为，这些政策一定程度上维持经济的内生增长动力，保持经济继续相对平稳运行，但总体来看中国经济V型反弹概率不大，投资重点仍放在自下而上筛选头部优质企业。

2024年8月，美国宏观经济数据显示出复杂的局面。通胀方面，7月PCE同比上升2.5%，核心PCE环比增长0.2%，显示出通胀压力有所缓解但仍存在。非农就业数据经历下修，8月非农就业人数增加11.4万人，失业率小幅上升至4.3%，表明就业市场有所放缓。此外，二季度GDP环比增速上修至3.0%，超出预期，显示出经济韧性。美联储在FOMC会议上维持了对经济增长和就业市场的乐观态度，但对通胀表示关注，市场预计9月可能降息25bp以应对经济放缓风险。展望股市，当前美国经济数据的复杂性增加了市场预测的不确定性。尽管经济增长显示出一定韧性，但就业市场的波动和通胀的不确定性可能导致市场波动性增加。短期内，市场更关注美联储的政策动向和经济数据的进一步变化。

8月美股降息预期升温，港股受益上涨。尽管组合配置标的的中报业绩基本符合管理人预期，但业绩后医药和轨交方向的配置表现较差，加之汇率影响，基金本月表现弱于指数。应对内外环境的不断变化，组合的基本面仍是管理人投资信心的来源。随着中报披露，管理人根据组合仓位的业绩表现进行了适度的调整。待9月美联储降息政策落地后，国内政策的应对将是后续投资的重要观测窗口。