恒生指数12月末的市盈率为11.75倍，息率为3.59%；恒生国企指数12月末的市盈率为10.70倍，息率为3.43%。

回顾12月，受美联储降息周期、美国经济表现以及特朗普政策预期等影响，美股指数涨跌不一，其中道琼斯指数下跌5.3%，纳斯达克指数上涨0.5%；12月，受国内经济数据改善、政策持续发力，以及市场对中央经济工作会议的政策期待等影响，香港二级市场指数表现分化，恒生指数小幅上涨3.3%，恒生科技指数上涨2.6%。

2024年12月，中国的制造业采购经理指数（PMI）出现了轻微的下降，录得50.1，较上月下降了0.2个百分点，显示出制造业的景气水平持续小幅回落。这一趋势在不同规模的企业中均有所体现，大型企业的PMI指数下降了0.5个百分点，中型企业下降了0.1个百分点，而小型企业的PMI指数也下降了0.5个百分点，表明各类型企业的经营活动均有所减缓。尽管如此，PMI指数仍然保持在荣枯线以上，说明整体制造业仍处于扩张状态，只是扩张的力度有所减弱。在非制造业领域，12月份的商务活动指数则有所改善，比上月上升了0.2个百分点。与此同时，综合PMI产出指数略有下降，比上月下降了0.1个百分点，这可能是由于制造业的轻微回落导致。总体来看，2024年12月中国的PMI数据显示出制造业和非制造业之间的分化趋势，制造业虽然有所回落，但依然保持在扩张区间，而非制造业的上升则为经济增长提供了额外的动力。本月，中国中央政治局会议和中央经济工作会议强调2025年将实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。这包括增发超长期特别国债、适时降准降息，以及实施提振消费等专项行动。同时，国务院优化地方政府专项债券管理，加快资金使用和项目建设，进一步刺激内需。

回顾12月，美国经济表现出一定的韧性。根据最新数据，11月消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，核心CPI保持在3.3%，显示通胀压力依然存在。尽管通胀有所回升，但美联储在12月的FOMC会议上如期降息25个基点，将基准利率下调至4.25%-4.5%，与此同时市场普遍预期2025年降息幅度将减缓。在就业方面，11月新增非农就业人数为22.7万，高于预期，失业率小幅上升至4.25%，虽存在一定降温迹象，就业市场仍然强劲。美国经济在第三季度的实际GDP年化增速为2.8%，显示出相对稳定的增长势头。

本月根据赢率和赔率情况，管理人对产品仓位做了适当调整。岁末将至，敬颂冬绥。2025，祝各位投资人喜气盈门，万事胜意！