恒生指数1月末的市盈率为11.86倍，息率为3.56%；恒生国企指数1月末的市盈率为10.83倍，息率为3.39%。

回顾1月，受美国通胀数据符合预期，市场对美联储降息预期增强，叠加特朗普政策的影响，道琼斯指数上涨4.7%，纳斯达克指数上涨1.64%；1月，去年末经济数据中消费、出口超预期，特朗普上台后对华政策好于预期，政策面连续发力，推动市场情绪改善，恒生指数上涨0.82%，恒生科技指数大涨5.72%。

2025年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.1，较上月下降了1.0个百分点，制造业的景气水平继续回落并降至荣枯线以下。这一趋势在不同规模的企业中均有体现，大型企业的PMI下降了1.0个百分点至49.5，中型企业下降了0.2个百分点至49.3，小型企业的PMI也下降了1.0个百分点至48.5，表明各类型企业的经营活动均有所减缓。尽管部分行业如消费品制造和石化行业表现相对较好，但整体制造业仍受到春节假期等季节性因素的影响，导致生产活动短期环比减速。与此同时，非制造业商务活动指数为50.2，较上月下降了2.0个百分点，建筑业和服务业的景气度均有所回落，但服务业仍保持在扩张区间。综合PMI产出指数为49.7，较上月下降了1.1个百分点，显示出整体经济活动的扩张力度有所减弱。总体来看，2025年1月中国的PMI数据反映出制造业和非制造业均受到季节性因素的影响，整体经济活动扩张力度有所减弱，但服务业的稳定表现仍为经济增长提供了一定支撑。1月，全国31个省市召开地方两会，设定2025年GDP增速目标加权平均值为5.3%。发改委明确将大幅增加超长期特别国债资金规模，并扩容“两新”设备范围。国常会聚焦促进就业，推进岗位开发计划，覆盖先进制造、服务消费和民生保障等领域。六部门联合印发方案，推动中长期资金入市，要求公募基金未来三年每年A股流通市值增长10%，国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股。

回顾1月，美国宏观经济数据呈现复杂态势。通胀方面，12月核心CPI环比下降至0.2%，低于预期，显示出通胀压力有所缓解，但整体通胀仍处于较高水平，核心CPI同比为3.2%。就业市场保持强劲，12月新增非农就业人数达25.6万，失业率降至4.1%。经济增长方面，四季度GDP环比折年率为2.3%，低于预期，但消费韧性强，私人消费对GDP拉动达2.8个百分点。1月FOMC会议维持利率不变，鲍威尔表态偏鸽派，但通胀黏性使降息路径仍存不确定。

随着财报季临近，我们将继续密切关注持仓公司的业绩表现。值此新春佳节，谨向各位投资者致以诚挚的祝福：愿新年大吉，阖家幸福安康，万事顺遂如意！